Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал

Второй квартал 2019 года был очень удачным для криптовалютного рынка в целом и рынка криптовалютных деривативов в частности. Представляем перевод краткого обзора состояния рынка криптодеривативов от Skew.

1/. Общее состояние рынка

  • Биткойн с начала года вырос на 200% и вернулся к уровням > 10 000 $.
  • Эфир несколько запаздывает в связи с тем, что на смену ICO пришли IEO, поддерживаемые BNB.
  • Stellar показал наихудшую динамику, начав существенно отставать от среднерыночных результатов перед появлением новостей о криптовалюте от Facebook.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
(Источники: Coinmarketcap, Messari)

2/. Макротема #1: послабления

  • Центробанк США и ЕЦБ в июне вернулись к миролюбивой риторике.
  • 40% суверенного долга во всем мире имеет отрицательную доходность, это ~25% от всего рынка облигаций.
  • Золото и Биткойн показали стремительный рост.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Белый – цена золота; синий – цена BTC (Источник: Bloomberg)

3/. Макротема #2: Facebook

  • Это не просто ещё один альткойн, это подтверждение значимости технологии и недвусмысленный сигнал о том, что криптовалюты пришли всерьез и надолго.
  • В проекте не принимает участия ни один крупный банк (и даже необанк)! Участвуют только несколько криптокомпаний.
  • После большого количества громких IPO, проведённых в этом году, венчурные капиталисты Долины начинают новый крестовый поход.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
(Источник: Facebook)

4/. Прогнозы: майнинг и гравитация

  • Хешрейт Биткойна находится на историческом максимуме.
  • Начали появляться прогнозы цены биткойна по 100+ тыс. долларов.
  • Цена на уровне 100 000 $ означала бы предложение со стороны майнеров в размере более 5 млрд долларов в месяц (или более 2,5 млрд долларов после халвинга следующего года).

Нужен очень значительный приток нового капитала, чтобы уравновесить такой уровень предложения!

Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Хешрейт Биткойна (Источник: Bitinfocharts)

5/. Прогнозы: фьючерсы

  • Рынок фьючерсов на всех биржах показывает уверенный рост.
  • Декабрьские контракты торгуются с премией ~4,5% по отношению к спотовой цене.

 

Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Торгуемые фьючерсы и бессрочные свопы на BTC (Источник: sk3w.co)

6/. Прогнозы: опционы

  • Рынок опционов оценивает вероятность биткойна по цене > 20 тыс. долларов к декабрю этого года в 13%.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Вероятность (%) того, что цена BTC превысит x$ при созревании опционов (Источник: sk3w.co)

7/. Участники рынка: розничные и институциональные

  • Это ралли второго квартала 2019 года не похоже на то, что было в 2017 году. Оно выглядит более тихим.
  • Количество поисковых запросов в Google по слову «bitcoin» во всем мире составляет около 25% от пиковых значений 2017 года.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Количество поисковых запросов по слову “bitcoin” (Источник: Google)

8/. Участники рынка: розничные инвесторы

  • То же касается и количества твитов, связанных с Биткойном.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Количество твитов о Биткойне (Источник: Bitinfocharts)

9/. Участники рынка: институциональные инвесторы

  • Торговые объемы на CME били рекорды два дня подряд, а по июньским фьючерсам в каждый из этих дней он составлял 1,5 млрд долларов.
  • Сумма открытых позиций в июне удвоилась и достигла ~400 млн долларов.
  • Платформа Bakkt, управляемая ICE (Intercontinental Exchange), в июле начинает работу в тестовом режиме.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
CME фьючерсы на биткойн – сумма открытых позиций ($)

10/. BitMEX возглавляет рынок фьючерсов

  • Это, кажется, одна из немногих компаний, успешно работающих как с розничными, так и с институциональными клиентами.
  • Объем торгов производными контрактами за последний год составил 1 трлн долларов.
  • Новый рекорд суточного торгового объема для бессрочного свопа был установлен в июне на уровне ~15 млрд долларов.
  • Сумма открытых позиций достигала 1 млрд долларов.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
BitMEX XBT/USD – сумма открытых позиций (Источник: sk3w.co)
  • BitMEX имеет более чем достаточную ликвидность – средний спред между покупкой и продажей для 1000 BTC в этом квартале составлял 0,39% – и широко используется для рециркуляции внебиржевых потоков.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
BitMEX XBT/BTC – средний спред между покупкой и продажей для 1000 BTC (Источник: sk3w.co)

11/. BitMEX: последствия

  • SEC трудно игнорировать BitMEX при оценке готовности рынка к ETF
  • Случайная ошибка ввода на Bitstamp в мае спровоцировала полномасштабную распродажу на биткойн-рынке из-за того, что вес Bitstamp в индексе цены биткойна, который используется для разрешения контрактов и инициирования ликвидаций на BitMEX, составлял 50%.
  • Из-за доли, занимаемой BitMEX на рынке, некоторые связанные с биржей метрики имеют, как будто, даже прогностическую силу: ставка финансирования как контриндикатор для направления позиции или количество пользователей, подключенных к платформе.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Цена BTC/USD (синий) и ставка финансирования BitMEX (зеленый график). (Источник: sk3w.co)
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Количество активных пользователей в сутки на BitMEX (фиолетовая гистограмма) и цена BTC/USD (зеленый график). (Источник: sk3w.co)
  • Сможет ли BitMEX сохранить свое превосходство на рынке фьючерсов?
  • Конечно, на данный момент никаких признаков обратного нет, но не стоит забывать, что криптоиндустрия имеет богатую историю быстрых взлетов и падений.

12/. Рынок волатильности

  • На рынке опционов доминирует амстердамская биржа Deribit.
  • Сумма открытых позиций по опционам за этот год выросла почти в 10 раз.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Сумма открытых позиций по опционам на биткойн. Синяя область – Deribit, красная область – LedgerX. (Источник: sk3w.co)
  • Та же картина наблюдается и в отношении торговых объемов: новые максимумы на рынке опционов устанавливаются каждый месяц.
  • Ликвидность опционов на биткойн по-прежнему составляет малую часть от торговых объемов основополагающих рынков и находится ближе к акциям одной из компаний со средней рыночной капитализацией.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Общий торговый объем по опционам на биткойн по месяцам. Красная область – Deribit, синяя область – LedgerX. (Источник: sk3w.co)
  • Интересно отметить, что рынок опционов больше ориентирован на краткосрочную часть кривой со зрелостью менее двух недель.
  • Это признак того, что институциональные деньги еще не вошли на этот рынок.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Соотношение между долгосрочными (светло-серая область) и краткосрочными (темно-серая область) опционами на биткойн по данным Deribit. (Источник: sk3w.co)
  • Биткойн в этом квартале был намного более волатилен: среднесуточные ценовые колебания составили 4,4%, по сравнению с 2,3% в первом квартале.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Реализованная волатильность BTC/USD (Источник: sk3w.co)
  • Подразумеваемая волатильность в этом квартале росла и на момент подготовки отчета находилась на психологическом уровне ~100%.
  • Это подразумевает 5% среднесуточные колебания в течение следующих трех месяцев.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Опционы “при деньгах”, объем (Источник: sk3w.co)

13/. Стейблкойны

  • Рыночная капитализация USDT за этот год удвоилась.
  • Bitfinex выпустила собственный токен LEO, вернув уверенность в Tether.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Рыночная капитализация USDT (в $). (Источник: sk3w.co)

«Регулируемые» альтернативы пока не могут навязать конкуренцию крупнейшему стейблкойну.

Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Основные обеспеченные долларом стейблкойны (Источник: sk3w.co)

В результате рыночная доля конкурентов Tether в этом году резко сократилась

  • Появление Libra в следующем году может существенно изменить картину.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Рыночная капитализация конкурентов USDT в % от капитализации USDT (Источник: sk3w.co)

14/. Децентрализованные финансы

  • Сумма обеспечения, удерживаемого в Maker DAO выросла с 200 млн до 500 млн долларов.
  • В последнее время рост замедлился из-за нестабильности в привязке DAI и проблем в управлении.
  • Blockstream и Crypto Garage урегулировали производный контракт на блокчейне Биткойна!
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Синяя область – уровень обеспечения Maker DAO ($), серая область – уровень Dai. (Источник: sk3w.co)

15/. Сезонность

  • Наибольший торговый объем на BitMEX приходится на часы работы нью-йоркской биржи.
  • Меньшие объемы наблюдаются в ночное время по UTC.
  • Аналогичные паттерны наблюдаются и на традиционных рынках: открытие нью-йоркской биржи традиционно является оживленным временем для фондовых рынков, а начало торгов на лондонской бирже – для рынков форекс.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Средний торговый объем по бессрочным свопам XBT/USD на BitMEX, данные за 180 дней (UTC). Обновлено 28 июня 2019 г. Внизу слева: средний объем по дням недели. Внизу справа: средний объем по времени суток. (Источник: sk3w.co)
  • Те же паттерны наблюдаются и на Binance в паре BTC/USDT.
  • Пики активности приходятся на рабочие часы по Нью-Йорку.
  • Суббота и воскресенье исторически являются наиболее тихими днями, хотя в последнее время на конец недели стало приходиться больше активности.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Средний торговый объем в спотовой паре BTC/USDT на Binance, данные за 180 дней (UTC). Обновлено 28 июня 2019 г. Внизу слева: средний объем по дням недели. Внизу справа: средний объем по времени суток. (Источник: sk3w.co)
  • На Coinbase основная активность в паре BTC/USD тоже ожидаемо приходится в основном на рабочие часы по Нью-Йорку.
Обзор рынка криптодеривативов за 2-й квартал
Средний торговый объем в спотовой паре BTC/USD на Coinbase, данные за 180 дней (UTC). Обновлено 28 июня 2019 г. Внизу слева: средний объем по дням недели. Внизу справа: средний объем по времени суток. (Источник: sk3w.co)

 


Источник: bitnovosti.com